에스케이인천석유화학 신종자본증권2 3년 후 콜옵션

요즘 보기 어려운 좋은 회사채가 계속해서 나오고 있습니다. 한편으론 이런 고금리 채권 발행이 언제까지 이어질지 의문인데 그리 길지는 않을 거라고 예상합니다. 최근 미국의 기준 금리 추가 인상이 확실시되는 분위기에서 다시 동결 후 금리 인하로 분위기가 바뀌는 것 같습니다.

 

많은 기사에 따르면 미국은 기준 금리를 추가로 인상하지 않아도 국채 금리가 치솟아 굳이 기준 금리를 인상할 필요성을 더 이상 느끼지 못한다고 합니다. 게다가 최근 발표된 소비 지출 물가 지수, 즉 PCE 지표가 금리 동결에 힘을 실어주고 있습니다. 또 한편으론 세계 경제의 또 다른 축인 유럽연합의 ECB도 지금까지 매파적 정책으로 10회 이상 연속적으로 금리를 인상했지만, 최근 누그러진 지표로 인해 금리 동결을 발표하고 내년 2/4분기 금리 인하 예정을 암시했습니다. 좋은 채권은 이런 시기에 충분히 확보한다면, 만기 시까지 은행 이자의 두 배의 이익을 얻어도 되고 채권 가격 상승 시 매도하여도 상당히 좋은 이익을 얻을 거라고 봅니다.

에스케이인천석유화학 신종자본증권2

종목명	에스케이인천석유화학 신종자본증권2
종목코드	B181651DA	신용등급	A
채권종류	회사채	발행총액	140,000,000,000
이자지급유형	3개월 단위 이표채변동	표면이자율	7.3%
발행일	2023.10.19	만기상환율	100%
만기일	2053.10.19	만기보장률	0.00%

지금부터 소개해 드릴 채권은 SK 그룹의 에스케이인천석유화학 신종자본증권2 입니다. 근래 기사에 따르면 1000억 발행 예정에서 2000억으로 증액하려 했지만, 1400억으로 최종 마무리되었다는 내용입니다. 영구채이며 3년 후 스텝업 조항이 있어 조기 상환이 강제된다는 내용이 있으며 고이율의 3년물 회사채라는 내용을 기억하시기를 바랍니다. 영구채를 발행하게 되면 기업의 입장에선 빚이 아닌 자본금으로 잡히기 때문에 고금리를 주더라도 선호하는 경향이 있습니다. 표를 보시면, SK인천석유화학의 해당 채권은 신종자본증권이고 총발행액은 1400억이며 이자율은 7.3%로 나옵니다.

만기 개념의 콜옵션 부여

해당 기업의 신용도와 선순위 채권의 신용도는 A+인데 이번 채권은 후순위 성격의 신용자본증권, 즉 영구채라서 한 단계 아래인 A0 등급을 받았습니다. 대구은행이나 전북은행 같은 지방은행의 영구채가 A- 등급이니 금융채보다도 높은 신용도라고 할 수 있습니다. 그리고 신종자본증권, 즉 영구채는 항상 만기 개념의 콜옵션을 부여합니다. 해당 채권은 3년 후에 콜옵션 조건이니 3년 만기 개념으로 보시면 됩니다. 즉 2026년 10월 19일 만기일 채권으로 이해하기를 바랍니다. 아무래도 석유화학산업의 업황 자체가 침체 시기이고 시장 금리가 높다 보니 이런 신용등급에도 7.3%라는 고금리로 발행하는 거 같습니다.

특이조건

세 번째 캡처를 보시면 지난 22일 마지막 거래 가격이 10679원이지만 그래도 은행 환산수익률이 6.863% 정도로는 나옵니다. 그리고 채권 정보란을 찾아보시면 이자 지급은 3개월 단위의 이표채이고 후순위이며 차기 콜 행사일이 26년으로 표기되어 있는 것을 확인하실 수 있습니다. 사채 발행 조건에서 보듯이 만에 하나 상환이 되지 않으면 1.5% 스텝업되어 총 8.8%로 이자율이 상향된다고 나옵니다. 콜옵션을 행사 안 할 가능성은 거의 없다고 보셔도 됩니다. 본 채권의 발행은 동사 신용자본증권 1의 상환용도이며 참고로 신용자본증권 1의 표면금리는 4.3%입니다. 상대적으로 낮은 금리로 보여집니다. 한국신용평가는 SK인천석유화학에 대해서 우수한 운영 효율성과 안정 기본적인 영업구조, SK그룹의 유사시 지원 가능성을 높게 평가했습니다.

마무리

10월 11일 SK인천석유화학은 30년 만기 3년 콜옵션(조기상환권)을 기준으로 1000억 원 모집에 1520억 원의 매수 주문을 받았습니다. SK인천석유화학은 7~7.6%의 금리를 제시하여 7.3%에 모집 물량을 채웠습니다. 19일 발행을 완료하여 수요 예측 목표치를 채웠습니다. SK인천석유화학은 2013년 SK에너지(주)의 인천CLX가 인적 분할돼 설립됐으며 정유 및 석유화학 사업을 벌이고 있으며, SK이노베이션(주)가 최대주주로 회사 지분 100%를 보유하고 있습니다.

 

 

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